【環球旅訊】全世界(jie)都知游企業今年因為(wei)疫情影響了業務而(er)很缺(que)錢，但究竟(jing)有多缺(que)？

世界上最大的在線旅游集團Booking Holdings，寧愿虧損1.3億美元，也要賣掉的(de)股票來換取現金，資金壓力(li)可見一斑。

雖(sui)然(ran)目前疫情在中國等地已逐漸得(de)到(dao)控制(zhi)，但(dan)未來旅游行業(ye)(ye)的(de)復蘇，仍將是漫長的(de)過程(cheng)。包括希爾頓CEO、洲際CEO、UBS分(fen)析(xi)師等業(ye)(ye)界(jie)人士都認為，行業(ye)(ye)要(yao)恢復到(dao)2019年(nian)的(de)業(ye)(ye)務水平，可能需要(yao)好幾年(nian)的(de)時間。

旅游公(gong)司只有掌握足夠的(de)流(liu)(liu)動現金，才能撐(cheng)過黑夜(ye)，迎來復蘇的(de)光明。無(wu)論巨頭公(gong)司還是初(chu)創企業都需要開(kai)源節流(liu)(liu)，在控(kong)制(zhi)內部成本(ben)開(kai)銷的(de)同(tong)時，積極拓寬外部的(de)借貸或融資(zi)渠道。

酒店

國際酒(jiu)店(dian)(dian)集團先是在大中(zhong)華區受到(dao)了疫情沖(chong)擊(ji)，但很快，全球(qiu)疫情爆(bao)發，國際酒(jiu)店(dian)(dian)集團面臨的不(bu)(bu)僅僅是中(zhong)國人(ren)不(bu)(bu)來了。隨(sui)著(zhu)各國封閉邊境，呼(hu)吁大眾宅家保平安，酒(jiu)店(dian)(dian)業(ye)務幾(ji)近(jin)停(ting)擺，財務壓力滾滾而來。

3月中旬，萬豪CEO Arne Sorenson、美高梅CEO James Murren等多位行業高管組團到訪白宮，向當局申請2500億美元的緊急援助。其中(zhong)1500億美元將(jiang)(jiang)用于支(zhi)撐酒店業主繼(ji)續償(chang)還(huan)貸款(kuan)、補貼被裁(cai)的(de)員工，另外1000億美元將(jiang)(jiang)給酒店的(de)各類供應商。

此外，負債(zhai)累(lei)累(lei)的酒店集團也開始了花(hua)樣融資，包(bao)括發行債(zhai)券、預(yu)售(shou)忠誠度積分(fen)。

萬豪在4月中旬簽訂了一項15億美元的循環信貸協議(yi)。5月(yue)初，萬豪其已通過和(he)摩(mo)根大通銀行和(he)美國運通修改聯名信用卡協議(yi)，獲(huo)得了9.2億現金(jin)以增強公司(si)的資(zi)金(jin)流動性，這(zhe)些資(zi)金(jin)主(zhu)要來自萬豪旅享家（Marriott Bonvoy）的忠(zhong)誠度積分預售。

持有60億(yi)美(mei)元(yuan)現金、背負118億(yi)債(zhai)務的美(mei)高梅酒店集團上月宣布，將發行(xing)5億(yi)美(mei)元(yuan)的優先(xian)債(zhai)券，但隨(sui)后很快又(you)將目標募資數提升到。

而希爾頓則透露其背負了96億美元的長期債務。希爾頓已經用光17.5億美元的循環信貸額度，發行了10億美元的高級債券，并在今年4月(yue)份通過向美國運通預售了(le)希爾(er)頓(dun)榮譽客會的忠誠度積分，獲得了(le)10億(yi)(yi)美元的現金。截至3月(yue)31日，這些舉(ju)措讓希爾(er)頓(dun)的現金儲備達到了(le)38億(yi)(yi)美元，希爾(er)頓(dun)認為這“足以(yi)渡過危機”。

洲際酒店集團4月份通過英格蘭銀行獲得了的貸款。即使在入住率為零的情況下，洲際認為其憑借20億美元的流動資金也(ye)能撐過18個月。

西班(ban)牙酒店集(ji)(ji)團(tuan)最近通過當地(di)政(zheng)府(fu)機構和銀行，簽署了一個(ge)的財團(tuan)貸款協議，以維(wei)持集(ji)(ji)團(tuan)未(wei)來的運營(ying)開(kai)支需求。

相比之下，法(fa)國酒店(dian)集團的(de)資金(jin)狀(zhuang)況(kuang)要好得多(duo)。

截至今年4月，擁有超過25億歐元的(de)(de)現金(jin)和12億(yi)歐元的(de)(de)循(xun)環信貸額度。其第一季度的(de)(de)披(pi)露，雅高(gao)在1月20日還(huan)達成了3億(yi)歐元的(de)(de)股票回購協議(yi)。雅高(gao)CEO Sebastien Bazin表示，雅高(gao)在未來(lai)9個月到一年(nian)內(nei)都能保持運營，擁有足夠的(de)(de)現金(jin)流，不需要進(jin)行(xing)外部融資。

3月11日，雅高宣布完成了將Orbis 85.8%的股份出售給AccorInvest的交易，獲得了10.6億歐元的(de)(de)收(shou)入；同一周還(huan)完成了(le)瑞享酒(jiu)店(dian)租賃業務(wu)的(de)(de)出(chu)售，幫(bang)助(zhu)集團減少(shao)了(le)4.3億(yi)歐元的(de)(de)凈(jing)債務(wu)。

雖(sui)然疫情在國內已(yi)經得到(dao)了有效的(de)控(kong)制，但國內酒店集團也需要充足糧庫，為之(zhi)后的(de)市場(chang)復(fu)蘇準(zhun)備彈藥。

5月8日晚間，宣布發售本金總額不超過4.5億美(mei)元、并將于2026年到期(qi)的(de)(de)可(ke)(ke)轉換(huan)(huan)優先債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)。華(hua)住擬授(shou)予債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)的(de)(de)初始購買者(zhe)30天的(de)(de)選擇權，可(ke)(ke)額外購買最多5000萬美(mei)元債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)。華(hua)住計劃利用債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)發行的(de)(de)凈收益來回(hui)購2022年到期(qi)的(de)(de)可(ke)(ke)轉換(huan)(huan)優先債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)，包括在(zai)投資者(zhe)行使認沽(gu)期(qi)權后，并償還部分(fen)貸款本金和(he)利息。

航司

堅定(ding)的(de)價值投資(zi)者巴菲特清空了(le)持有(you)的(de)航(hang)(hang)空股票(piao)，這(zhe)讓很(hen)多人意識(shi)到，航(hang)(hang)空業(ye)疫后復蘇道阻且(qie)長(chang)。受疫情的(de)影響，已經有(you)廉航(hang)(hang)和支線航(hang)(hang)司(si)進(jin)入破產程(cheng)序(xu)，全球范(fan)圍內，大型航(hang)(hang)司(si)也是(shi)進(jin)退維艱。

當飛機都(dou)停(ting)在(zai)停(ting)機坪曬太(tai)陽時，不少航空(kong)公司維持(chi)生(sheng)計主要(yao)依靠(kao)政府(fu)的(de)救(jiu)助(zhu)。

4月(yue)初(chu)，美國(guo)財政(zheng)部長Steven Mnuchin告(gao)知美國(guo)各大航(hang)空公司(si)(si)，要(yao)(yao)求(qiu)大型(xing)航(hang)司(si)(si)需要(yao)(yao)部分償還美國(guo)政(zheng)府所提供(gong)的(de)250億(yi)美元(yuan)援助。財政(zheng)部表示，美國(guo)不會要(yao)(yao)求(qiu)小型(xing)航(hang)空公司(si)(si)償還政(zheng)府援助金(jin)，這些小型(xing)客運(yun)航(hang)空公司(si)(si)可以提交申請(qing)，如果申請(qing)獲(huo)得批準，一家最多(duo)可以獲(huo)得1億(yi)美元(yuan)的(de)援助金(jin)。Mnuchin說(shuo)，針對大型(xing)航(hang)司(si)(si)的(de)援助金(jin)中，70%不需償還，但(dan)剩下(xia)的(de)30%作為低利息貸款，航(hang)司(si)(si)后續需要(yao)(yao)償還。

航(hang)(hang)(hang)司(si)可以參照2019年第(di)二和第(di)三季度支付給員(yuan)(yuan)工(gong)的(de)薪水和福利的(de)總額來申請政府援(yuan)助(zhu)金，稱(cheng)，擁有(you)最(zui)多雇員(yuan)(yuan)的(de)美(mei)(mei)(mei)國航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)尋求獲得(de)大約60億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)援(yuan)助(zhu)金。而美(mei)(mei)(mei)國六(liu)大航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)公司(si)美(mei)(mei)(mei)國航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)、美(mei)(mei)(mei)聯航(hang)(hang)(hang)、達美(mei)(mei)(mei)航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)、西南航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)、捷藍(lan)航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)和阿拉(la)斯(si)加航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)，預計(ji)總共(gong)將獲得(de)這(zhe)250億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)援(yuan)助(zhu)金的(de)接近90%。

據，法荷航將獲(huo)(huo)得法國政(zheng)府和荷蘭政(zheng)府共計(ji)(ji)120億美元(yuan)的援(yuan)助金(jin)。由于旗下(xia)子公司(si)(si)遍布歐(ou)洲多國，漢莎航空集(ji)團將獲(huo)(huo)得由德國、瑞士、奧地利和比利時提供的共計(ji)(ji)100億歐(ou)元(yuan)的援(yuan)助。英國低成本(ben)航空公司(si)(si)易捷航空已通過英國政(zheng)府獲(huo)(huo)得了6億英鎊（7.5億美元(yuan)）的援(yuan)助貸款(kuan)。

獲得了香港政府(fu)提供的一個(ge)總值3.4億美(mei)元的援(yuan)助方案，其中包括(kuo)減免機場(chang)收(shou)費等措施。

彭博社(she)報道稱(cheng)，盡管今年第一季度總計虧(kui)損了(le)20億(yi)美元，但(dan)從公開信息看，中(zhong)國的三大航(hang)并未得(de)到當局正(zheng)式的援(yuan)助(zhu)方案。

除了向政府尋求援助，不少航(hang)(hang)空(kong)公司還可能進一步借助航(hang)(hang)空(kong)里程(cheng)預(yu)(yu)售的(de)(de)方式，爭(zheng)取獲得(de)更多的(de)(de)流動資金。報道稱，達(da)美航(hang)(hang)空(kong)和(he)美聯航(hang)(hang)已分別(bie)和(he)自(zi)己(ji)的(de)(de)聯名信用卡合作伙伴商議預(yu)(yu)售航(hang)(hang)司里程(cheng)的(de)(de)方案(an)。但在4月份(fen)，美國航(hang)(hang)空(kong)的(de)(de)發言人告知(zhi)BusinessInsider，該(gai)公司“現階(jie)段(duan)”并未考慮預(yu)(yu)售里程(cheng)積分。

BusinessInsider報(bao)道(dao)認為，盡管美國航司(si)對這預售(shou)里(li)程的事(shi)情仍然存(cun)在遲疑，但他們實際上并沒有太(tai)多的選擇。而有限(xian)的選擇之一，還包括抵押飛(fei)機以向銀行(xing)借貸(dai)。

達美航空(kong)(kong)今年3月(yue)底(di)通過抵押旗下(xia)的部分飛機換得了JP Morgan等銀行(xing)共計26億(yi)(yi)美元(yuan)的信貸(dai)額度；華(hua)爾街(jie)日(ri)報(bao)稱，在獲(huo)得了上述信貸(dai)額度后，達美航空(kong)(kong)隨(sui)即(ji)貸(dai)款了23億(yi)(yi)美元(yuan)。

美(mei)聯(lian)航3月初貸款(kuan)了(le)(le)20億美(mei)元，隨后很快又貸款(kuan)了(le)(le)5億美(mei)元，兩次都是通(tong)過抵押(ya)飛機等資產獲(huo)得的貸款(kuan)。4月份，美(mei)聯(lian)航宣布又通(tong)過美(mei)國銀行獲(huo)得了(le)(le)2.5億美(mei)元的貸款(kuan)。

號稱全球最大型長(chang)途航(hang)空(kong)公司的土豪阿聯酋(qiu)航(hang)空(kong)，近(jin)日也表示將來應對疫情的危機。阿聯酋(qiu)航(hang)空(kong)今年3月份暫停了定期(qi)航(hang)班，預期(qi)要18個月后才能迎(ying)來業務復蘇。

旅游分銷

雖然不需要背負(fu)很(hen)多重(zhong)資產，但OTA巨(ju)頭們在疫情下的現金壓力并不見(jian)得小很(hen)多。用戶的“報復(fu)性(xing)消費”還沒有來，OTA們首(shou)先進行了(le)“報復(fu)性(xing)存錢”。

5月(yue)(yue)初，Booking Holdings在公布今年(nian)第(di)一季度財報(bao)業(ye)績的(de)同時(shi)，披露了(le)(le)集團已(yi)經沽(gu)清了(le)(le)原先(xian)持有的(de)股票，Booking Holdings投(tou)資攜(xie)程ADS股票的(de)總成本6.55億(yi)美元，最(zui)終(zhong)收(shou)回了(le)(le)5.25億(yi)美元，凈虧了(le)(le)1.3億(yi)美元。但(dan)截至今年(nian)3月(yue)(yue)底，Booking Holdings仍(reng)然持有攜(xie)程約7.75億(yi)美元的(de)可轉換(huan)優(you)先(xian)債券。

4月8日，Booking Holdings宣布對其20億美元的循環信貸進行修訂；同時還宣布發售大約7.5億美元的可轉換優先債券。4月18日，金融時報稱，Booking Holdings已獲得了40億美元的貸款。除此之外，Booking Holdings還在英國和荷蘭分別申請了政府援助。

4月23日，Expedia集團宣布了公司的債務和股權融資，預計融資總額高達32億美元。其中包括12億(yi)(yi)美元的永(yong)久優先股和認股權證私募，還有20億(yi)(yi)美元的債務融資。

Expedia希望借助一系列融資(zi)手段加強集團的(de)財務靈(ling)活性、優化資(zi)金流(liu)動(dong)性。此次(ci)融資(zi)得到(dao)了大型(xing)私(si)募(mu)股權公(gong)司Silver Lake和Apollo Global的(de)支持(chi)和參與。截至(zhi)2020年3月31日，Expedia的(de)現金、現金等價物(wu)和短期投資(zi)的(de)總額(e)約41億(yi)美(mei)元(yuan)，另有8.13億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)限制型(xing)現金。

Airbnb也獲得了Silver Lake的投資。今年以來，Airbnb進行了共計20億美元的融資：4月初的10億美(mei)元融(rong)資(zi)來自私募(mu)股權(quan)公司 Silver Lake 和 Sixth Street Partners，以(yi)債務(wu)加股權(quan)的形(xing)式完成(cheng)；一(yi)周后，Airbnb通過債務(wu)融(rong)資(zi)10億美(mei)元，債務(wu)利(li)息(xi)大概10%。

今年2月份，彭博社報道稱，攜程在尋求12億美元的貸款，以應對新冠疫情所帶來的影響。21世紀經濟報道從上海市地方金融監管局的一份公開文件中發現，工商銀行通過自由貿易賬戶向攜程集團放貸6.1億元人民幣。

據印(yin)度媒(mei)體報道(dao)，印(yin)度OTA MakeMyTrip今年3月(yue)(yue)向印(yin)度監管部門提交的披露文件顯示：MakeMyTrip獲得(de)了7.35億盧比(bi)（960萬美元）的融資。截至2019年12月(yue)(yue)31日(ri)，公司現金、現金等價物及(ji)定期存款總額。

據評論報道，疫情爆發后，當地OTA Webjet從40億澳元（25.4億美元）的年度交易額跌到幾乎為零。該公司每個月運營費用高達2500萬澳元（1587萬美元），公司現金大約1億澳元（6348萬美元），可能在90天內破產。迫于現金流壓力，Webjet尋求融資2.5億澳元（1.6億美元(yuan)），但最終只融到了1億澳元(yuan)（6348萬(wan)美元(yuan)）。

另一方(fang)面，GDS們的(de)余糧也不多了。

為了應對新(xin)冠疫情造成的短期不確定性，已(yi)新(xin)發行(xing)了7.5億歐元(yuan)新(xin)股和7.5億歐元(yuan)的高級可轉債，共計(ji)融資(zi)(zi)。另一方面，今年第一季度Amadeus旗下創(chuang)投基金(jin)Amadeus Ventures還投資(zi)(zi)了在(zai)線身份管(guan)理(li)解決方案提供商Airside，投資(zi)(zi)金(jin)額未公開。

在3月份動用了3.75億美元的信貸額度，4月17日Sabre又宣布完成了的債券融資，以進一步加強。截至3月31日，Sabre賬面的現金余額為6.84億美元。結合Sabre已發行的債券、第一季度因為游客取消航班而需要退還給航司的資金、季度獎勵金延遲發放、第二季度將支付Farelogix并購案取消費用等情況，Sabre有17億美元的現金余額。

盡管第一(yi)季度的(de)(de)(de)凈虧損超過2億，但認為以目前公司(si)的(de)(de)(de)流動資金，即(ji)使(shi)預訂量(liang)為零也可以挺過未來的(de)(de)(de)18個(ge)月。

創業公司

盡管世道艱(jian)難，但還是有不少旅游(you)創業公(gong)(gong)司得到(dao)了(le)融資(zi)。據報道，今(jin)年第(di)一季度，全球有57家旅游(you)創業公(gong)(gong)司獲得了(le)共計14億美元的(de)股權(quan)融資(zi)。

今年截至目前獲得了最高額融資的公司，還是印度的OYO。今年3月OYO完(wan)成(cheng)了8.07億(yi)美元(yuan)的(de)(de)融資(zi)(zi)，這是去(qu)年公(gong)布(bu)的(de)(de)F輪(lun)融資(zi)(zi)計劃的(de)(de)一部分。印度科(ke)技媒體(ti)Entrackr估(gu)測，這次(ci)融資(zi)(zi)完(wan)成(cheng)后(hou)OYO的(de)(de)估(gu)值是77億(yi)美元(yuan)。

其次是酒店管理技術平臺Cloudbeds，該公(gong)司總部位于美(mei)國圣地亞哥，Cloudbeds的軟(ruan)件(jian)系統簡化(hua)了酒(jiu)店與OTA的合作、支(zhi)付(fu)、預訂(ding)和報告流程，讓(rang)酒(jiu)店專注(zhu)于提升客(ke)戶體驗和增加收入。Cloudbeds的客(ke)戶群體包括(kuo)酒(jiu)店、青年旅館、露營地和度假租(zu)賃等各種住宿業態。

香港的聊天對話機器人創業公司TravelFlan去年完成了700萬美元的(de)A輪融(rong)資(zi)，今年本來將獲(huo)得(de)500萬美(mei)元的(de)追加融(rong)資(zi)，但這筆交易被迫暫停，據(ju)Skift稱，是因為(wei)疫情讓投資(zi)者和TravelFlan的(de)創始(shi)團(tuan)隊沒辦法會面溝(gou)通。

之前(qian)，很多旅游巨頭(tou)公司都將并購小型初創(chuang)企業作為加速(su)自身產品服務研發(fa)的(de)快車(che)道(dao)。

但Skift報道認為(wei)，在(zai)今(jin)(jin)年(nian)企業自(zi)身(shen)業務(wu)和現金流都受到了新冠疫情的(de)影(ying)響(xiang)之后，很(hen)多公司可能(neng)更多得關注(zhu)自(zi)身(shen)的(de)業務(wu)和財務(wu)穩定(ding)，而無暇于收購小(xiao)公司。因此，今(jin)(jin)年(nian)旅(lv)游巨頭們(men)進(jin)行(xing)大手筆并購的(de)可能(neng)性(xing)更低。

比如Airbnb，過去幾年就曾經積極進行并購投資。Airbnb自2008年成立至今，累計收購了21家公司。但最近幾個(ge)月，Airbnb自己(ji)也遇到了不少的(de)挑(tiao)戰，不僅公司裁員25%，還被迫以10%的(de)利息高額借債，以應對疫情(qing)期(qi)間的(de)資(zi)金壓力。

即便投(tou)資者(zhe)們仍然有投(tou)注交易的勇氣(qi)，他們也將更(geng)多地選(xuan)擇已經具(ju)備(bei)盈(ying)利和(he)增長能(neng)力的公(gong)(gong)司(si)，而(er)不(bu)是(shi)將增長和(he)盈(ying)利的希望訴諸(zhu)未來(lai)的初創企業。這種轉變，對(dui)于仍處早期(qi)階段的創業公(gong)(gong)司(si)而(er)言并不(bu)是(shi)好消息。

一般而(er)言，旅游(you)創投融資(zi)最青睞的(de)是Airbnb、Kayak和(he)(he)天(tian)巡等(deng)直接(jie)服(fu)務于消費者(zhe)的(de)公(gong)(gong)司。但疫(yi)情的(de)影響讓在(zai)線(xian)旅游(you)行業的(de)多(duo)數細分(fen)領(ling)域，目前都(dou)不受投資(zi)者(zhe)們(men)(men)的(de)待(dai)見，這些(xie)創業公(gong)(gong)司還得和(he)(he)OTA巨頭們(men)(men)競爭獲(huo)客(ke)，其難度可想而(er)知。

盡管如此，但智能航班搜索服務商Hitlist、差旅平臺TravelPerk等(deng)公司仍然憑借低成(cheng)本高(gao)效率和精準細分市(shi)場，殺出一條血路。

* 本文由Jerry綜合編譯自路透社/金融時報/彭博社/Skift/WSJ/BusinessInsider及環球旅訊早前的報道等