【環球旅訊 曾憲皓】如家(jia)在全國有(you)2700多家(jia)店(dian)，多數路(lu)過或者(zhe)入住的(de)人不知道，如家(jia)的(de)招牌已歸(gui)屬于一家(jia)叫首旅(lv)酒店(dian)的(de)A股(gu)上市公(gong)司。

12月7日晚，如家與首旅發布消息稱，“經過近6個月交易各方艱苦談判”，雙方已達成合并的最終協議。收購完成后，首旅酒店將成為國內第二大酒店集團，位列之后。

首旅將以每股(gu)普(pu)通股(gu)17.90美(mei)元(yuan)或每份ADS 35.80美(mei)元(yuan)現金，即總價110.5億元(yuan)人民幣(bi)收(shou)(shou)購如家100%股(gu)權(quan)。該價格(ge)較(jiao)最初收(shou)(shou)購價提高約9.1%。

值得注意的是，如家獲得的收購價格，非常接近、略高于今年9月鉑濤被錦江收購時的市值。很有可能(neng)的是，如(ru)家(jia)(jia)此次作價(jia)(jia)受到了鉑濤交(jiao)易價(jia)(jia)的影響。因為據如(ru)家(jia)(jia)及首(shou)旅介(jie)紹，今(jin)年(nian)6月，雙方(fang)擬以每股32.81美元的價(jia)(jia)格進(jin)行收購，但“幾個月來，經過交(jiao)易多方(fang)共同論證、磋商和努力”，到12月6日，價(jia)(jia)格被拉升到35.80，漲價(jia)(jia)9.1%。

首(shou)旅酒店為(wei)完成本次交(jiao)易，包括配套募集資(zi)金(jin)(jin)在內涉交(jiao)易金(jin)(jin)額總規模逾(yu)近150億元人(ren)民幣。

交易完成后，如家(jia)(jia)酒店(dian)(dian)集團將會(hui)從美(mei)(mei)國納斯達克退市，裝入首旅酒店(dian)(dian)，轉(zhuan)戰A股(gu)。這是繼2013年鉑(bo)濤（前）之后，中(zhong)國三大經濟型連(lian)鎖(suo)酒店(dian)(dian)集團中(zhong)，第二(er)家(jia)(jia)從美(mei)(mei)國股(gu)市私有化退市的。

事實上，通過下文環球旅訊評論員的解讀大家可以了解，僅剩下獨立發展的，在如家私有化過程中，其實是有直接收益的。

首旅以110.5億元人民幣收購如家100%股權

如家表示(shi)，本次交易完成后，首(shou)旅酒(jiu)店(dian)集(ji)團(tuan)將成為國(guo)內第二大酒(jiu)店(dian)集(ji)團(tuan)，在國(guo)內300余城市運營(ying)3000余家酒(jiu)店(dian)。

除了(le)迅速擴大規模，交易還有利(li)于進一步(bu)豐富(fu)雙方(fang)的品牌(pai)(pai)體系。合并后的首(shou)旅(lv)酒店集團未(wei)來將覆蓋“豪華”、“高(gao)檔(dang)”、“中檔(dang)”、“經濟型”全系列酒店類(lei)型，擁有“首(shou)旅(lv)建國”、“首(shou)旅(lv)京倫(lun)”、“雅客e家”、“欣燕都”、“南苑”、“如家”、“莫泰(tai)”、“云(yun)上四(si)季(ji)”、“和頤(yi)”和“如家精選”等(deng)多(duo)個酒店品牌(pai)(pai)。

以下為首旅與如(ru)家交易的細節(jie)：

首旅酒店12月7日晚間發布重組預案，公司擬通過重大現金及發行股份購買資產方式，直接及間接持有如家酒店集團100%股權，交易金額合計約110.5億元；同時擬采用詢價發行方式非公開發行股份募集配套資金，總金額不超過38.74億元。由于上交所將對相關文件進行事后審核，公司股票將繼續停牌。

具體方案顯(xian)示，其中首(shou)旅酒(jiu)店(dian)(dian)擬通過設立境外子公(gong)司，以(yi)合并方式向如家酒(jiu)店(dian)(dian)集(ji)團非主要股(gu)(gu)東支(zhi)付(fu)現(xian)金對(dui)價，獲(huo)得如家酒(jiu)店(dian)(dian)集(ji)團65.13%股(gu)(gu)權(quan)，實現(xian)如家酒(jiu)店(dian)(dian)集(ji)團的私(si)有(you)化。交易價格為每(mei)(mei)股(gu)(gu)普(pu)通股(gu)(gu)17.90美(mei)元(yuan)及每(mei)(mei)股(gu)(gu)ADS（每(mei)(mei)股(gu)(gu)ADS為兩股(gu)(gu)普(pu)通股(gu)(gu)）35.80美(mei)元(yuan)，交易總對(dui)價為11.24億(yi)美(mei)元(yuan)，約(yue)合71.78億(yi)元(yuan)人民幣。

此(ci)外，公(gong)司擬以(yi)15.69元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)非公(gong)開發行合(he)計2.47億(yi)股(gu)(gu)，合(he)計作價38.73億(yi)元(yuan)(yuan)收(shou)購首旅集團等(deng)8名交(jiao)易(yi)對方持(chi)有的Poly Victory 100%股(gu)(gu)權和如(ru)家酒店集團19.60%股(gu)(gu)權，交(jiao)易(yi)價格分別為17.14億(yi)元(yuan)(yuan)和21.60億(yi)元(yuan)(yuan)。由于Poly Victory主要資產(chan)為如(ru)家酒店集團15.27%股(gu)(gu)權，因此(ci)此(ci)次股(gu)(gu)份交(jiao)易(yi)后公(gong)司將通過直(zhi)接(jie)及間(jian)接(jie)方式持(chi)有如(ru)家酒店集團34.87%股(gu)(gu)權。

同時(shi)，為提(ti)高重(zhong)組效率，緩解后續公司償債壓力(li)，首旅酒店(dian)擬采用詢價發(fa)(fa)行方式向不(bu)超(chao)(chao)過10名符合條件的特(te)定(ding)對象非公開發(fa)(fa)行股(gu)份募(mu)集配套資金(jin)，總金(jin)額不(bu)超(chao)(chao)過38.74億元，發(fa)(fa)行價格不(bu)低于15.69元/股(gu)，預(yu)計發(fa)(fa)行數量不(bu)超(chao)(chao)過2.47億股(gu)。

考(kao)慮配套融(rong)資因素，上(shang)述交易完成后公(gong)(gong)司(si)總股本將(jiang)增至7.25億(yi)股，其中首旅集(ji)團預(yu)計持股比(bi)(bi)例(li)為(wei)34.25%，仍為(wei)公(gong)(gong)司(si)控(kong)股股東；上(shang)海將(jiang)持有公(gong)(gong)司(si)股份1.05億(yi)股，持股比(bi)(bi)例(li)約14.47%，為(wei)公(gong)(gong)司(si)第二大(da)股東。

如家創(chuang)立(li)于2002年，2006年美國上市。其近年來的股價走勢，堪稱跌宕起伏。

業界分析：通過炒股獲利、明年依然是并購重組的一年

對此，復旦大學旅游學系副教授郭旸向環球旅訊介紹，如家選擇私有化是其主動的戰略行為：“海外上市與國內(nei)主營的(de)(de)(de)資本性質和業務特點，注(zhu)定了如家的(de)(de)(de)市場價值被低估的(de)(de)(de)命運，私有化是自(zi)救機制，也(ye)是未(wei)來(lai)國內(nei)酒店市場格局再構(gou)的(de)(de)(de)重要戰略步驟。”

聯創策源高級(ji)投資(zi)經理劉凱(kai)也(ye)向(xiang)環(huan)球旅訊表示，如家所(suo)代(dai)表的中(zhong)概股(gu)私有化(hua)以及回歸A股(gu)，將是大勢所(suo)趨(qu)。

環球旅訊特約評論員夏軼分析：“第一反應是美股的中國概念泡沫的破滅。畢竟(jing)中(zhong)(zhong)國(guo)概(gai)念(nian)股(gu)大多是那(nei)些借(jie)助中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)(de)人口紅(hong)利(li)，在中(zhong)(zhong)國(guo)擁有快速發展的(de)(de)優質企(qi)業。但這(zhe)些企(qi)業始終都沒有在海(hai)外(wai)(wai)市場(chang)有很好(hao)的(de)(de)發展，使得(de)(de)海(hai)外(wai)(wai)的(de)(de)資本(ben)市場(chang)對于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)概(gai)念(nian)股(gu)價(jia)值評估低于(yu)實際(ji)，而(er)隨(sui)著中(zhong)(zhong)國(guo)貨幣及金融(rong)市場(chang)的(de)(de)發展，海(hai)外(wai)(wai)機構投資中(zhong)(zhong)國(guo)金融(rong)市場(chang)越(yue)來越(yue)方便，這(zhe)樣回(hui)歸(gui)A股(gu)會(hui)幫助這(zhe)些公司更好(hao)的(de)(de)獲得(de)(de)市場(chang)認可(ke)的(de)(de)價(jia)值。”

環球旅訊特約評論員夏子帆表示：“某種意義上講，華住2015年大量購入如家股份，持股占比5%，一方(fang)面(mian)是(shi)抬高了(le)(le)如(ru)家(jia)的(de)股價，方(fang)面(mian)是(shi)自(zi)己從中獲(huo)益(yi)，在明(ming)知私有(you)化的(de)情形下(xia)購入股本，大(da)大(da)刺激(ji)了(le)(le)如(ru)家(jia)的(de)股價上漲，趁最后(hou)時刻撈了(le)(le)個盤滿缽滿，雙方(fang)都受(shou)益(yi)了(le)(le)，現在回(hui)想起(qi)來，也(ye)許季琦與孫(sun)堅(jian)早就(jiu)在下(xia)面(mian)把算(suan)盤撥準了(le)(le)。”

“明年，應該是如家動作的一年。未來怎么變，是否已經有了其他的合作者，只有（如家CEO）孫堅自己知道。當然，從市場發展來看，明年依然是并購、重組、聯營的一年，不管是酒(jiu)店還是其他旅游行業。大魚吃小魚的時代已(yi)經(jing)來臨(lin)，誰走(zou)到最晚，誰能(neng)把(ba)握契機，只有市場(chang)說了算(suan)。”

最(zui)后，一位要求匿名的酒店(dian)業資深(shen)人士，向(xiang)環球旅(lv)訊解讀了首旅(lv)、如(ru)家的過(guo)去(qu)及未(wei)來：“回顧歷史(shi)，如(ru)家是(shi)首旅(lv)集(ji)團當年(nian)最(zui)不待見的小兒子，今天卻是(shi)香(xiang)餑(bo)餑(bo)。首旅(lv)老(lao)大們知道(dao)在自己(ji)的體制下如(ru)家肯定長不好(hao)，扔(reng)到市(shi)場上去(qu)野(ye)蠻生長，總算把經濟(ji)型酒店(dian)做出來了。”

該匿名業內人(ren)士說：“展望未來，盡(jin)管穩(wen)穩(wen)坐好經濟型連鎖的老大(da)，但如(ru)家在中檔市場，還有很多(duo)要做(zuo)的。”

【爆料或交流，歡迎聯系環球旅訊曾憲皓：goofy@tradeeuro.cn，微信號dppqqb】