【環球旅訊 龔達皝】一直在全球“買買買”的集團，近日再放大招：10月24日，海航集團宣布，豪擲65億美元，收購黑石集團持有的希爾頓全球酒店集團控股有限公司（以下簡稱“希爾頓”）的約25%股權。

這是集團繼在今年三月份全資收購卡爾森酒店以來，在酒店領域的又一次出手。此前，海航集團還分別收購了西班牙NH酒店集團29.5%股權和(he)美國的(de)紅獅酒(jiu)店公司15%的(de)股份。

那么(me)，在海航集(ji)團這一系列在酒店行(xing)業(ye)的(de)投資并購背后，他們(men)對酒店業(ye)有著怎(zen)樣的(de)戰略圖謀？又如何與海航的(de)航空主業(ye)形成協同呼(hu)應？

希爾頓只是一塊拼圖

海(hai)(hai)航集團(tuan)(tuan)方(fang)面對環球旅(lv)訊記者(zhe)表示(shi)，收購希(xi)(xi)爾頓(dun)股份將進(jin)一步拓(tuo)展海(hai)(hai)航集團(tuan)(tuan)在(zai)全球的(de)布局。海(hai)(hai)航集團(tuan)(tuan)對希(xi)(xi)爾頓(dun)酒店(dian)(dian)與旗下的(de)航空、旅(lv)游、實業等(deng)業態即將產(chan)生的(de)協同效應表示(shi)期待，并(bing)且希(xi)(xi)望借助(zhu)希(xi)(xi)爾頓(dun)酒店(dian)(dian)集團(tuan)(tuan)，拓(tuo)展海(hai)(hai)航集團(tuan)(tuan)在(zai)全球范圍內的(de)關系網絡和管理經驗(yan)。

數據顯示，作(zuo)為全球最大(da)酒店(dian)管理(li)集團(tuan)之一(yi)，希爾頓目前(qian)在全球104個(ge)國家和(he)地區擁有4700多家酒店(dian)、度假(jia)村(cun)和(he)分時度假(jia)酒店(dian)，總計超過(guo)77萬間客(ke)房。擁有和(he)管理(li)華(hua)爾道夫、港麗、希爾頓酒店(dian)及(ji)度假(jia)村(cun)、希爾頓逸林(lin)酒店(dian)、等多個(ge)品(pin)牌。

此次收(shou)(shou)購(gou)對(dui)于海航(hang)集團(tuan)來說，最直觀的(de)(de)利好就是(shi)，希(xi)爾頓酒店的(de)(de)5000萬優質會(hui)員(yuan)，將成(cheng)為收(shou)(shou)購(gou)主體(ti)—海航(hang)旅(lv)業旗下吃、住、行(xing)、游、購(gou)、娛(yu)產品的(de)(de)潛在目標客戶。

收(shou)購案的(de)另(ling)一(yi)方，希(xi)爾(er)頓酒店集團在前不久的(de)Q3財(cai)報電話會(hui)議上表示，看(kan)好(hao)海航廣泛的(de)航空網(wang)絡(luo)、會(hui)員(yuan)忠誠(cheng)度計劃、金融服務，以及(ji)線上線下的(de)旅行社業務和分銷平臺，這些(xie)資源將為希(xi)爾(er)頓酒店拓展中國市場(chang)，提供(gong)戰(zhan)略支持(chi)和幫(bang)助。

同樣，海航集團所(suo)擁有的(de)1700萬(wan)(wan)金鵬俱樂(le)部會員和3300萬(wan)(wan)金融業客(ke)戶等，這都將成為希爾頓的(de)潛(qian)在客(ke)戶群。

此外，海航集團還強調，這次(ci)收購(gou)(gou)與(yu)普(pu)通的(de)財(cai)務(wu)性投資不(bu)同(tong)，集團把這次(ci)收購(gou)(gou)案看(kan)作是(shi)一個長期持(chi)有的(de)戰略投資。據彭博綜合盈利(li)預測，2015年(nian)(nian)至2018年(nian)(nian)，希爾頓的(de)稅(shui)前(qian)盈利(li)將由13.8億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)增(zeng)長到(dao)18.8億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，預計(ji)增(zeng)幅28%。

不管是這次(ci)收(shou)購(gou)希爾頓(dun)酒(jiu)店集團，還是并購(gou)其它海外資產，都(dou)只(zhi)是海航在全球(qiu)市場(chang)布(bu)局的(de)一塊拼(pin)圖(tu)。

瘋狂“購物單”的背后

近幾(ji)年(nian)來(lai)，海(hai)航集團(tuan)在(zai)全球投(tou)資并購市場的出手之豪氣，頻率之快，都(dou)令人(ren)咂(za)舌。

典型的(de)案例包括(kuo)，在今年5月，海航(hang)集團(tuan)(tuan)以(yi)1.59億澳(ao)元(yuan)繼續投資了維珍澳(ao)洲航(hang)空(kong)，持(chi)股比(bi)例提(ti)高至20%；航(hang)空(kong)餐食方面，海航(hang)集團(tuan)(tuan)的(de)動作更(geng)大，今年4月海航(hang)集團(tuan)(tuan)以(yi)15億美元(yuan)收購瑞士航(hang)空(kong)配(pei)(pei)(pei)餐公司Gategroup，交易后，海航(hang)航(hang)食配(pei)(pei)(pei)餐業(ye)務占據(ju)全球航(hang)食配(pei)(pei)(pei)餐市場的(de)27%。

在線旅游領域，海航集團在2016年年初以5億美元收購途牛24.1%的股權。而就在上周，澳大利亞在線預訂網站Webjet以5600萬美元的價格，把東南亞地區的OTA Zuji香港和新加坡的業務出售給一家位于香港的私人控股公司優利航空投資控股有限公司（Uriel Aviation Holding）。而海(hai)航集團也被諸多(duo)香港和新加坡的業內人士認為是這家公司背(bei)后真(zhen)正的操盤(pan)者。

酒(jiu)(jiu)店(dian)(dian)(dian)方(fang)面，海航(hang)集團(tuan)(tuan)投(tou)資(zi)3.37億歐元(yuan)累積獲得NH酒(jiu)(jiu)店(dian)(dian)(dian)29.5%的(de)(de)股權，2015年6月(yue)以約(yue)2156萬美(mei)元(yuan)購(gou)得美(mei)國紅獅酒(jiu)(jiu)店(dian)(dian)(dian)集團(tuan)(tuan)15%的(de)(de)股份，2016年4月(yue)全資(zi)收購(gou)卡爾森酒(jiu)(jiu)店(dian)(dian)(dian)及瑞德酒(jiu)(jiu)店(dian)(dian)(dian)51.3的(de)(de)股權，交易數(shu)額(e)不明。

海航(hang)集團還在航(hang)空(kong)租賃、物流、機(ji)場服務、航(hang)空(kong)科技等諸(zhu)多領域頻(pin)頻(pin)出手，他們甚至投資(zi)了Uber China以及美國著(zhu)名的聯合辦公空(kong)間RocketSpace等新興(xing)的創業公司(si)。

可以說，海航(hang)集團在海外投資(zi)并購的優質資(zi)產，再加上海航(hang)原有的家(jia)底，蔚為壯觀：

以海南(nan)航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)為首的地(di)方(fang)航(hang)(hang)(hang)企(qi)體系(xi)，再加(jia)上戰(zhan)略投資的法(fa)國(guo)藍鷹(ying)航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)、加(jia)納AWA航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)、巴西蔚藍航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)、維(wei)珍(zhen)澳洲航(hang)(hang)(hang)空(kong)(kong)(kong)，同時加(jia)開(kai)北美航(hang)(hang)(hang)線(xian)，擁有空(kong)(kong)(kong)港資源和豐富(fu)航(hang)(hang)(hang)線(xian)的海航(hang)(hang)(hang)，或將成為第一個開(kai)通(tong)環球航(hang)(hang)(hang)線(xian)的中國(guo)航(hang)(hang)(hang)企(qi)。

旅游(you)板塊(kuai)，旗(qi)下(xia)原有的旅行(xing)社—凱(kai)撒旅游(you)，擁有門(men)店240余(yu)家，覆蓋(gai)全球100多個(ge)國家和地區，加上戰(zhan)略投(tou)資的在線(xian)旅游(you)企業—途牛，其打(da)造的旅游(you)業務線(xian)上線(xian)下(xia)網絡，將為海航集團旗(qi)下(xia)的吃(chi)、住、行(xing)、游(you)、購、娛等產品進行(xing)分銷。

作為此次(ci)收購的主(zhu)體，海(hai)航(hang)旅業在國內(nei)已經擁(yong)有“唐拉雅秀”、“海(hai)航(hang)酒店”兩個自主(zhu)品(pin)牌系(xi)列；在海(hai)外持有美國紅獅、西班(ban)牙NH、南非Tsogo Sun等多家知名酒店股權，還全(quan)資持有卡爾森酒店。

機(ji)(ji)場(chang)(chang)板(ban)塊，海(hai)航不但擁有海(hai)口美(mei)蘭機(ji)(ji)場(chang)(chang)、三亞鳳凰機(ji)(ji)場(chang)(chang)、甘肅(su)機(ji)(ji)場(chang)(chang)集(ji)團等16家國(guo)內(nei)的機(ji)(ji)場(chang)(chang)，海(hai)航還在2015年以28億美(mei)元收(shou)購了歐(ou)洲機(ji)(ji)場(chang)(chang)地(di)面服(fu)務供應商瑞士空港(gang)公司（Swissport），為海(hai)航服(fu)務領域的擴張(zhang)奠定了堅(jian)實的基礎(chu)。

從海(hai)(hai)航集團“購物單”的(de)背后邏輯不難看出，其并購的(de)大都是與(yu)海(hai)(hai)航旅業(ye)經營(ying)(ying)的(de)航空、旅游、酒店等主(zhu)營(ying)(ying)業(ye)務(wu)強相關的(de)企業(ye)或資產。

出境游潮帶來的契機

面對中國乃(nai)至亞(ya)太(tai)這一全球發展最(zui)快的(de)酒店市(shi)(shi)場(chang)、出境(jing)游(you)市(shi)(shi)場(chang)，以及(ji)洶涌(yong)的(de)出境(jing)旅游(you)熱(re)潮，海(hai)航集團“走出去”的(de)海(hai)外擴張戰略(lve)意圖將會更為明顯。

海(hai)(hai)(hai)航(hang)(hang)酒店(dian)集團(tuan)董事長白海(hai)(hai)(hai)波曾在接受媒(mei)體采(cai)訪時(shi)表示(shi)：“海(hai)(hai)(hai)航(hang)(hang)的(de)(de)飛機飛到(dao)(dao)哪，海(hai)(hai)(hai)航(hang)(hang)的(de)(de)酒店(dian)就要(yao)開(kai)到(dao)(dao)哪。”不難看出，國(guo)內游客日(ri)益增長的(de)(de)出境自由行需求，促使(shi)海(hai)(hai)(hai)航(hang)(hang)集團(tuan)及其它中資企(qi)業更多地瞄準(zhun)了海(hai)(hai)(hai)外優質(zhi)資產(chan)。

無論是(shi)中資(zi)企(qi)業還是(shi)中國游客(ke)，都(dou)在這種深刻變革的形勢下(xia)，履行著“走出去”的時代使命。

據介紹，海(hai)航目前在海(hai)外并購的基(ji)本思路是，為國內游(you)客赴海(hai)外旅游(you)提供服(fu)務，其(qi)投資的資產(chan)集中(zhong)在國人(ren)經常去的，且(qie)海(hai)南航空通航的國際城(cheng)市、知名旅游(you)商務目的地。

國內(nei)酒店集團(tuan)中，大都(dou)還停(ting)留在與國際知(zhi)名(ming)酒店管(guan)理集團(tuan)合(he)作(zuo)成立品(pin)(pin)牌的(de)“引進來”層面(mian)。例(li)如：與合(he)作(zuo)，拿下雅高五個品(pin)(pin)牌在中國的(de)經營權；而鉑(bo)濤與希爾頓達(da)成合(he)作(zuo)，將品(pin)(pin)牌引入國內(nei)；與萬豪合(he)作(zuo)，宣布引進“萬楓”酒店這(zhe)一(yi)品(pin)(pin)牌。

雖然鉑(bo)濤和開元也曾在(zai)歐洲收購一些酒(jiu)店(dian)資產(chan)，但論(lun)收購規模和酒(jiu)店(dian)品牌(pai)的(de)(de)知(zhi)名度，尚無法與(yu)(yu)海航集(ji)團(tuan)的(de)(de)動作相比，而(er)海航集(ji)團(tuan)與(yu)(yu)所投資酒(jiu)店(dian)集(ji)團(tuan)在(zai)中(zhong)國(guo)市(shi)場的(de)(de)合作也在(zai)推進(jin)，例如海航集(ji)團(tuan)在(zai)今年上(shang)半年推動與(yu)(yu)NH酒(jiu)店(dian)合作的(de)(de)中(zhong)國(guo)酒(jiu)店(dian)品牌(pai)“諾(nuo)翰”的(de)(de)落地。

“歐美市(shi)場(chang)的(de)(de)企業發展比較快，通過戰略投資(zi)(zi)一(yi)些(xie)擁(yong)(yong)有強大市(shi)場(chang)地(di)位和(he)優(you)秀管(guan)理團(tuan)隊的(de)(de)企業，有助于完善海航(hang)在(zai)全球布(bu)局，同(tong)時吸收歐美企業的(de)(de)成熟管(guan)理經驗，既「走出去」也「引進來」”海航(hang)集(ji)團(tuan)公(gong)關部門表示(shi)。而此次海航(hang)投資(zi)(zi)的(de)(de)希(xi)爾頓(dun)就是一(yi)家擁(yong)(yong)有近百年酒店管(guan)理經驗的(de)(de)世界級品(pin)牌酒店。

參與全球資產再配置

海(hai)航集團方面還提(ti)到(dao)：“自(zi)2008年金融危(wei)機后(hou)，世界經濟格(ge)局和形勢發生(sheng)根本變(bian)化(hua)，全(quan)球(qiu)(qiu)經濟資源重(zhong)新配置，也為(wei)中國企(qi)業的國際化(hua)提(ti)供了(le)難(nan)得的歷史機遇。”這也是中國成(cheng)為(wei)全(quan)球(qiu)(qiu)發展最快的酒店、出境(jing)游(you)市場(chang)的一個誘因(yin)。

所以(yi)，海航(hang)在全(quan)球(qiu)大(da)肆收購(gou)酒店的一系列動作(zuo)，并非孤例。

2015年，安(an)邦就曾以19.5億美(mei)元收(shou)購紐約華(hua)爾道夫酒店(dian)；今(jin)年早些時候，也嘗(chang)試參與收(shou)購喜達(da)屋酒店(dian)，但(dan)最終退(tui)出(chu)；近期，安(an)邦保(bao)險以65億美(mei)元收(shou)購美(mei)國奢侈(chi)酒店(dian)集團(tuan)Strategic Hotels&Resorts Inc.的交易案也已接近完(wan)成(cheng)。

隨著國內(nei)企(qi)業(ye)資(zi)本積累的初步完(wan)成，并(bing)購(gou)整(zheng)合已成為產業(ye)發展的內(nei)在需求。在人民幣存在貶(bian)值趨勢、國內(nei)優質資(zi)產不(bu)多且(qie)收(shou)購(gou)溢價嚴重的局面仍在蔓延(yan)的雙重影響下，中資(zi)出(chu)海尋(xun)找高收(shou)益資(zi)產的腳步必然不(bu)會停止。

海航集團公關部門表示：“航空業具有高風險、高投入、周(zhou)期(qi)性強(qiang)的特點(dian)，為了平衡風險與(yu)收益、抵消航空業周(zhou)期(qi)性波動影(ying)響，海航實施多元化轉型(xing)發展(zhan)戰略，并(bing)通過產業協同做大做強(qiang)。”

航(hang)空業(ye)是一(yi)個對(dui)匯率(lv)極為敏感的行(xing)業(ye)。在(zai)以美(mei)元(yuan)、歐元(yuan)為主要結算(suan)貨幣的飛機購買、燃油采(cai)購、國際客(ke)票市場，人民幣一(yi)旦(dan)貶(bian)值，對(dui)航(hang)空業(ye)的影(ying)響首(shou)當其沖，致使其運營成本加重，而通過收(shou)購海外(wai)資(zi)產來對(dui)沖匯率(lv)風險的這一(yi)邏輯(ji)，至(zhi)今被有(you)效應驗。

國外很多酒店資產(chan)(chan)都是終身產(chan)(chan)權，而且優質資產(chan)(chan)的投資回報率預期更高(gao)。有分析(xi)人士就提到，此次并購(gou)案，海航集團以65億美元、每股收購(gou)價溢價14%的價格，拿到希爾頓這個盈(ying)利穩定且現金流充(chong)裕的資產(chan)(chan)還是很劃(hua)算的。

這些(xie)優質(zhi)賣家，關(guan)注的不再(zai)只是收(shou)購能(neng)溢(yi)價多少(shao)，更(geng)看重中(zhong)國出境游(you)熱潮所帶(dai)來的巨(ju)大(da)的消費需求(qiu)。海(hai)航(hang)(hang)集(ji)(ji)團公關(guan)部門(men)還表示，集(ji)(ji)團將繼續加大(da)海(hai)外(wai)資(zi)產配置，積累境外(wai)航(hang)(hang)線(xian)網絡(luo)、優質(zhi)物(wu)業、金融資(zi)產等(deng)戰(zhan)略(lve)資(zi)源，為(wei)海(hai)航(hang)(hang)國際化打下堅實基礎。

據其介(jie)紹，海航考慮收并購時，首先要考慮就(jiu)(jiu)是，標(biao)的企業(ye)所處的產業(ye)是否(fou)符合海航的國際化產業(ye)布局；其次要考慮的就(jiu)(jiu)是，能否(fou)幫(bang)助海航打造和豐富全(quan)產業(ye)鏈，形成上下協同的效應。

最后還(huan)要考(kao)慮(lv)企業(ye)的(de)經營現狀和前景(jing)、業(ye)績優化成(cheng)長(chang)的(de)空間、收購(gou)和投資(zi)的(de)成(cheng)本和預期收益(yi)等問題，這樣才能(neng)保證(zheng)收購(gou)交易(yi)的(de)成(cheng)功(gong)，以及投資(zi)者利益(yi)最大化。

解決產業協同的難題

平衡風險與收益(yi)、抵(di)消航空(kong)業(ye)周期性波動影(ying)響，實施(shi)多元化轉型發展(zhan)(zhan)，一直都是海航集(ji)團的(de)(de)(de)海外擴張的(de)(de)(de)出發點，但多元化發展(zhan)(zhan)也帶來(lai)了產(chan)業(ye)協同的(de)(de)(de)難(nan)題。如何(he)解決產(chan)業(ye)協同難(nan)題，并整合所(suo)有資本運作的(de)(de)(de)產(chan)業(ye)資源，將是海航集(ji)團做大(da)做強的(de)(de)(de)道(dao)路(lu)上面臨(lin)的(de)(de)(de)最大(da)阻礙。

海(hai)航集團公關(guan)部門表示，近年來海(hai)航在(zai)國內外(wai)資本運作中所做的(de)(de)“加法”和“減法”，看似“形散”，實(shi)則“神聚”，但(dan)海(hai)航的(de)(de)多元化發展(zhan)，實(shi)際上都在(zai)圍繞(rao)著鍛(duan)造核(he)心競爭(zheng)力進行。

“集團將始終圍繞航空旅游、現(xian)代(dai)物流、現(xian)代(dai)金融服務(wu)這三大支柱產(chan)業鏈，來(lai)打造核(he)心商(shang)業模式，”海航集團公關部(bu)門還強調，集團未來(lai)將繼續(xu)整(zheng)合(he)集中資源(yuan)，控(kong)制核(he)心環(huan)節，布局全(quan)球(qiu)網絡，構建現(xian)代(dai)服務(wu)業綜合(he)運營(ying)體(ti)系，向全(quan)球(qiu)卓越企(qi)業邁進。

據(ju)了(le)(le)(le)解，為實(shi)現集團多(duo)元化產(chan)業(ye)(ye)的(de)協(xie)同(tong)，海(hai)航(hang)集團在(zai)(zai)2007年，就專門組(zu)建了(le)(le)(le)產(chan)業(ye)(ye)協(xie)同(tong)工作組(zu)，制(zhi)定(ding)海(hai)航(hang)產(chan)業(ye)(ye)協(xie)同(tong)方(fang)案，核心的(de)策略(lve)包括(kuo)：通過(guo)搭建內(nei)部(bu)評估體系和數據(ju)信(xin)息共享平臺(tai)，來實(shi)現產(chan)業(ye)(ye)內(nei)的(de)自發(fa)協(xie)同(tong)，并(bing)實(shi)現產(chan)業(ye)(ye)內(nei)客戶(hu)、渠(qu)道等(deng)(deng)多(duo)方(fang)面資源(yuan)的(de)互(hu)通有無；同(tong)時(shi)，針對可能存在(zai)(zai)的(de)產(chan)業(ye)(ye)內(nei)利(li)益(yi)沖(chong)突和成本分攤等(deng)(deng)問(wen)題，設計了(le)(le)(le)內(nei)部(bu)交易機制(zhi)，以及一些必要的(de)組(zu)織(zhi)架構和激勵措施。

雖然(ran)海(hai)航方面多次強調這次投資希爾頓酒店(dian)，僅以25%的(de)股權成為股東，不參與希爾頓酒店(dian)的(de)經營(ying)管理，也不存在同業(ye)競爭的(de)風險(xian)。

但(dan)不少分析人(ren)士(shi)仍表(biao)示(shi)，海航集(ji)團(tuan)在海外瘋狂收購(gou)酒(jiu)(jiu)店資產，將加(jia)大海外投資并購(gou)的(de)酒(jiu)(jiu)店之(zhi)間(jian)的(de)競(jing)爭。這并非行業人(ren)士(shi)的(de)無端猜測(ce)，今年6月份，海航集(ji)團(tuan)收購(gou)的(de)NH酒(jiu)(jiu)店就曾召開股東大會，通過了罷免(mian)海航集(ji)團(tuan)委派的(de)4名董(dong)事(shi)的(de)決(jue)議。

北京商報就此事報道時(shi)稱(cheng)，海航集團全資收購(gou)的卡爾森(sen)酒(jiu)店(dian)與NH酒(jiu)店(dian)在(zai)德國和比利(li)時(shi)等(deng)市場存在(zai)競爭和利(li)益沖突關(guan)系。同時(shi)有業(ye)內人士指出，紅獅酒(jiu)店(dian)與卡爾森(sen)酒(jiu)店(dian)在(zai)北美中高端市場同樣互(hu)相視(shi)為競爭對手。

對此，海(hai)航集團稱，其一直在(zai)致(zhi)力于營造酒店行(xing)業(ye)良好的(de)競(jing)爭環(huan)境(jing)，但(dan)也要充分發揮(hui)自主性(xing)。如何(he)慎(shen)重考(kao)慮所收購資產之間的(de)業(ye)務(wu)競(jing)爭關系(xi)，給出(chu)符合雙(shuang)方利(li)益的(de)解(jie)決(jue)辦法，或(huo)進(jin)一步持股，橫(heng)向整(zheng)合同(tong)領域資源(yuan)，實(shi)現(xian)產業(ye)的(de)協(xie)同(tong)發展，將非常考(kao)驗海(hai)航集團在(zai)全球范圍內操盤的(de)智(zhi)慧與(yu)能力。

降低融資杠桿以避險

而外(wai)(wai)界對(dui)于海(hai)航瘋(feng)狂(kuang)的海(hai)外(wai)(wai)擴張，最關心的還在于其資金來源和債(zhai)務風險問題。

海航(hang)方面對此(ci)曾(ceng)積極透(tou)露，集(ji)團其(qi)資金(jin)來源，既有(you)一(yi)二級市場融資，還有(you)企業自有(you)資金(jin)，合作金(jin)融機構逾280家，截(jie)至目前(qian)，多家銀行對海航(hang)集(ji)團的授信額度已超過5300億元。

今年早些(xie)時候，中國經濟網曾梳(shu)理了海(hai)航(hang)集團在證券交易市場(chang)的融資情(qing)況：

據不完(wan)全統計，自2015年起，其通(tong)過(guo)(guo)海航(hang)投資、海航(hang)投資、渤海金控、海島基礎等在A股的(de)上市公(gong)司(si)，已(yi)經募集資金約820億元人民(min)幣；通(tong)過(guo)(guo)布局，海航(hang)在新三板完(wan)成(cheng)的(de)融資和(he)計劃融資已(yi)經達到137億元。

雖然面(mian)臨高負債(zhai)率和高杠桿(gan)的壓力，但并未影響海航集團(tuan)繼續大規模收購，此(ci)舉一直為行業分(fen)析(xi)師所詬病，海航或許該思考(kao)如何協(xie)調(diao)擴張步伐和負債(zhai)規模。

但海(hai)航集團就此疑(yi)慮反駁：“銀行長期(qi)跟(gen)蹤海(hai)航并為海(hai)航提供融資(zi)服務(wu)，近(jin)三(san)年來銀行對海(hai)航的授(shou)信(xin)額度(du)每(mei)年都在大幅度(du)增加(jia)，這說明海(hai)航經(jing)營狀(zhuang)況良好(hao)；且海(hai)航信(xin)用良好(hao)，能按時還本付息，很好(hao)的說明海(hai)航的資(zi)金鏈很穩健。”

但是否也說明，只有不停的買買買，才能支撐海航集團的資本運作模式呢？