【環球旅訊】9月22日，正式登陸港交所，華住高管團隊在(zai)上海進行遠程敲鐘(zhong)。

盡管上(shang)市(shi)前夕遭做(zuo)空，首日開盤仍(reng)是高(gao)開高(gao)走，截至10時14分開漲超4.5%，股價(jia)超310港(gang)元，成交(jiao)額4.23億元，市(shi)值逼近千(qian)億港(gang)元。

截止至22日港(gang)交所(suo)收盤(pan)，華住(zhu)股價(jia)定(ding)格311港(gang)元(yuan)，市值為987億港(gang)元(yuan)。

據(ju)悉，華(hua)住(zhu)(zhu)是(shi)2020年(nian)第四家成功(gong)在港上市的中(zhong)概股公司。華(hua)住(zhu)(zhu)招股說明書提及，赴港上市一是(shi)基于目前資(zi)(zi)本(ben)市場動(dong)態(tai)，港交所歡迎優質中(zhong)概股回(hui)歸；二是(shi)后疫情時代酒店業整合加(jia)速(su)，回(hui)港上市融資(zi)(zi)有利(li)于華(hua)住(zhu)(zhu)加(jia)速(su)擴張(zhang)，也(ye)將(jiang)優化華(hua)住(zhu)(zhu)的股權結構。

根(gen)據公開(kai)資(zi)(zi)料，截止至2020年(nian)6月30日，疫情重創下上半年(nian)歸屬于華住集(ji)團的凈虧(kui)損約(yue)26.8億元(yuan)，在(zai)營(ying)酒店數量6187家，現金(jin)(jin)及(ji)現金(jin)(jin)等價物為(wei)36.99億元(yuan)，流動負債達(da)到143.51億元(yuan)，資(zi)(zi)產負債率為(wei)92%。

國泰(tai)君安曾在研究中表示，華住并(bing)購德意志酒(jiu)店后資(zi)(zi)產負(fu)債率(lv)提高，亟待融資(zi)(zi)降低財(cai)務(wu)杠(gang)桿，且華住在拓店及(ji)升級方面資(zi)(zi)金(jin)需求更大，在港二次上市(shi)的(de)融資(zi)(zi)將有助(zhu)華住維(wei)持(chi)行(xing)業(ye)領先地位并(bing)為下一(yi)個十年(nian)增長做儲(chu)備。

華(hua)住集團創(chuang)始人(ren)季(ji)琦在遠(yuan)程敲(qiao)鐘現場表示，“困(kun)難總(zong)會過去，要堅定信心，我們(men)想(xiang)做(zuo)對(dui)世界、對(dui)自(zi)己(ji)的(de)一生有價值(zhi)的(de)事(shi)情。保持正直、取法(fa)乎上，創(chuang)造(zao)價值(zhi)，追求美好！”

「打新」不易，最終發售價為每股297港元

華(hua)住總裁兼中國區CEO金輝在遠程敲鐘時表示，華(hua)住準備香港上(shang)市的數月過程可謂一波多折，全球資本(ben)市場劇烈波動，給華(hua)住上(shang)市帶來了巨大挑戰。

從(cong)「打新」的過(guo)程可見一(yi)斑。

根據華(hua)住9月11日在港(gang)交(jiao)所(suo)發布的(de)全(quan)球發售(shou)(shou)公告(gao)，華(hua)住將在全(quan)球發售(shou)(shou)約2042萬股股份，其中國際發售(shou)(shou)約1838萬股，香港(gang)發售(shou)(shou)約204萬股。最高公開發售(shou)(shou)價為每股368港(gang)元(yuan)。

此(ci)次招股期限為9月(yue)(yue)11日(ri)(ri)至(zhi)9月(yue)(yue)16日(ri)(ri)，但(dan)是到(dao)9月(yue)(yue)14日(ri)(ri)，華住認購(gou)保證(zheng)金僅為1.22億元，認購(gou)尚不足(zu)額。

相比阿里巴巴、京東(dong)、網易等(deng)互聯網公(gong)司在香(xiang)港「打新(xin)」時(shi)產生(sheng)超十倍、百倍的認購，在新(xin)冠疫情重(zhong)創線下(xia)服務業和酒店業紅海競爭(zheng)等(deng)客觀因素影響下(xia)，華住的「打新(xin)」可用「遇(yu)冷(leng)」來形(xing)容。

9月21日上(shang)午，華住(zhu)(zhu)集團發(fa)布發(fa)售(shou)(shou)價(jia)和配發(fa)結果，國際發(fa)售(shou)(shou)與香港(gang)公(gong)開發(fa)售(shou)(shou)的最終發(fa)售(shou)(shou)價(jia)均(jun)為(wei)(wei)每(mei)股(gu)股(gu)份(fen)297港(gang)元(yuan)。按(an)上(shang)述發(fa)售(shou)(shou)價(jia)及(ji)9月11日公(gong)告的發(fa)售(shou)(shou)股(gu)份(fen)來看，華住(zhu)(zhu)將收取的全球發(fa)售(shou)(shou)所得款項凈額(e)估計約為(wei)(wei)59.248億港(gang)元(yuan)。 

從(cong)發(fa)(fa)(fa)售(shou)結果來看，香(xiang)港(gang)(gang)公(gong)開發(fa)(fa)(fa)售(shou)獲(huo)3.39倍超額認購。華住合計共接獲(huo)8,793 份有效申請，認購合共691.495萬股(gu)香(xiang)港(gang)(gang)發(fa)(fa)(fa)售(shou)股(gu)份，相當于香(xiang)港(gang)(gang)公(gong)開發(fa)(fa)(fa)售(shou)項(xiang)(xiang)下初(chu)步(bu)可(ke)供(gong)認購香(xiang)港(gang)(gang)發(fa)(fa)(fa)售(shou)股(gu)份總數約3.39倍。國際(ji)發(fa)(fa)(fa)售(shou)項(xiang)(xiang)下初(chu)步(bu)提(ti)呈發(fa)(fa)(fa)售(shou)的(de)發(fa)(fa)(fa)售(shou)股(gu)份相當于國際(ji)發(fa)(fa)(fa)售(shou)項(xiang)(xiang)下初(chu)步(bu)可(ke)供(gong)認購發(fa)(fa)(fa)售(shou)股(gu)份總數的(de)約6.6倍。

截(jie)止至美(mei)東時間9月21日收盤，華住(zhu)總股(gu)(gu)本為3.17億股(gu)(gu)，此次發行的(de)股(gu)(gu)本總股(gu)(gu)本的(de)6.4%。排除單一(yi)機(ji)構或(huo)個人大規模認購的(de)情況(kuang)，新股(gu)(gu)發售或(huo)不(bu)會對華住(zhu)現(xian)在(zai)有的(de)股(gu)(gu)東結(jie)構產生影響。

根據(ju)華住9月10日在港交所發(fa)布的招股(gu)(gu)(gu)(gu)書(shu)，季琦(qi)持(chi)有9959萬股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)份，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)33.53%。個人股(gu)(gu)(gu)(gu)東中，趙彤(tong)彤(tong)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)8.86%、吳炯(jiong)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)2.58%。另外，華住的主要機構(gou)股(gu)(gu)(gu)(gu)東景順控股(gu)(gu)(gu)(gu)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)12.11%，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)7.42%，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)5.23%。

遭遇做空，業內人士稱長期看好

就(jiu)在華(hua)住登陸港交(jiao)所前夕，國(guo)際(ji)沽空(kong)機構Bonitas Research（譯(yi)名博(bo)力達思(si)或博(bo)尼塔斯）發布一份做(zuo)空(kong)報告(gao)，指(zhi)出華(hua)住謊報酒店(dian)投資組合的所有權，以制造虛假(jia)財務報表。

博力達思稱在北京和上海的(de)實地調查證實，華(hua)住秘密支持特(te)許經營酒(jiu)店(dian)的(de)運營成(cheng)本，這些特(te)許經營酒(jiu)店(dian)由未披(pi)露的(de)現(xian)華(hua)住員工和其他(ta)未披(pi)露關聯方(fang)擁有（“賬外酒(jiu)店(dian)”）。

“我(wo)(wo)們(men)(men)認(ren)為華(hua)住(zhu)(zhu)利用未披露的(de)關聯方(fang)交易隱瞞經營費用，人為夸大(da)華(hua)住(zhu)(zhu)的(de)報告利潤(run)。我(wo)(wo)們(men)(men)計算(suan)出，虛(xu)假利潤(run)在(zai)其(qi) 19 年末資產負債表(biao)上以 20 億元(yuan)人民幣（3 億美(mei)元(yuan)）的(de)虛(xu)假廠房及設備（“PP&E”）呈(cheng)現。”Bonitas Research稱：”我(wo)(wo)們(men)(men)做空(kong)華(hua)住(zhu)(zhu)是(shi)因(yin)為我(wo)(wo)們(men)(men)相信華(hua)住(zhu)(zhu)的(de)實(shi)際財務表(biao)現證明股價大(da)幅下跌是(shi)合(he)理的(de)。 

據悉，Bonitas Research與渾水、香櫞、哥譚市(shi)、匿名分(fen)析、格勞克斯研究等(deng)并列(lie)國(guo)際六大(da)沽空機構，曾沽空過(guo)波司(si)登(deng)、浩沙(sha)國(guo)際、中新控股和恒安國(guo)際等(deng)中國(guo)公司(si)。

對于(yu)Bonitas Research的做空，華住做出緊急回(hui)應：

本公司已知悉博尼塔(ta)斯研究公司在 2020 年 9 月(yue) 22 日發布的(de)賣空(kong)報(bao)告。基于對報(bao)告的(de)初步(bu) 審(shen)查和評估，公司認為(wei)該報(bao)告沒有依(yi)據，它包含許多錯誤(wu)、未經證(zheng)實的(de)陳述以(yi)及對公司業(ye)務和運營的(de)誤(wu)導性結論。

亦有酒店業者(zhe)向環球旅訊表示，做空(kong)報(bao)告不會對華住(zhu)產(chan)生長期(qi)的(de)影(ying)響，“華住(zhu)仍是一家極好的(de)公司。

國(guo)信證券(quan)指出(chu)，華住(zhu)經過十數載發展(zhan)布局，依(yi)托多(duo)年內生品(pin)牌打造和外延強勢擴(kuo)容(rong)，已形成高中低檔次全面，類(lei)型豐(feng)富的品(pin)牌矩(ju)陣，且(qie)經濟型、中端(duan)酒店品(pin)牌皆有爆款，可錯位發展(zhan)；而(er)通過品(pin)牌+流量+IT的能力(li)構建(jian)，華住(zhu)已形成了大連鎖的護城河。

而從今日華(hua)住上市開(kai)盤的(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)來看，資本市場的(de)(de)(de)表現也初步表明了空做機構(gou)的(de)(de)(de)阻(zu)擊失(shi)敗。金輝對環球旅訊表示：“這類做空沒什么可擔心的(de)(de)(de)，就(jiu)像季(ji)總說的(de)(de)(de)保持正直，沒什么可怕的(de)(de)(de)。”

華住未來：兩個夢想，有合適的對象會毫不猶豫并購

2005年，第一家漢(han)庭在昆山火車站開業。但一開始漢(han)庭定位為(wei)中端(duan)酒(jiu)店，中端(duan)的(de)理念(nian)在當時太過超前，加上(shang)定位不夠準確，兩年后(hou)，漢(han)庭回(hui)到了經濟(ji)型酒(jiu)店的(de)行(xing)列。

經歷如(ru)家創業時的磕(ke)磕(ke)碰碰，季琦做漢庭(ting)則(ze)駕輕就熟。招股書透露，到2009年，漢庭(ting)已經開業239家，盈利4300萬元(yuan)。2010年3月26日，漢庭(ting)連(lian)鎖酒店在納斯達(da)克上(shang)市。

2012年(nian)，漢(han)庭做了(le)一系列的(de)蛻變，明晰多品牌(pai)、全系列戰略，入(ru)股星程(cheng)后與全季一同布局中(zhong)端品牌(pai)，高端品牌(pai)禧玥也正在籌建(jian)中(zhong)。從經濟型酒店(dian)到(dao)高端酒店(dian)，形成了(le)完整的(de)生(sheng)態(tai)。2012年(nian)底，“漢(han)庭酒店(dian)集(ji)團(tuan)”正式更名為(wei)(wei)“華住酒店(dian)集(ji)團(tuan)”，并提出(chu)“成為(wei)(wei)世界(jie)級的(de)偉大(da)企(qi)業”的(de)愿(yuan)景(jing)。

今日在香(xiang)港二次(ci)上市，距離(li)漢庭赴美上市已經(jing)過去(qu)了10年(nian)。華住集團總裁金輝在9月22日對外表示，香(xiang)港二次(ci)上市只是一(yi)個起點，華住還有兩大夢想，一(yi)是深根中國(guo)，實(shi)現“千城(cheng)萬店(dian)”，把(ba)中國(guo)市場當(dang)做全(quan)世界來做；二是要代表中國(guo)服(fu)務、中國(guo)文化自信走向世界酒店(dian)舞臺。

要(yao)追(zhui)逐這(zhe)兩(liang)大夢想，華住(zhu)還要(yao)繼續(xu)做大規模，提升運營效率(lv)。中國(guo)作為全世界(jie)最大的單(dan)一(yi)市場，連鎖的滲透率(lv)空(kong)間依然廣闊。但同時，華住(zhu)的繼續(xu)擴(kuo)張還也面臨(lin)(lin)著挑戰(zhan)。例(li)如，華住(zhu)自身擴(kuo)展速度帶來的高負債率(lv)使得風險(xian)增加。要(yao)實(shi)現千城萬店(dian)，也要(yao)面臨(lin)(lin)競爭對手(shou)帶來的壓力。另外(wai)，疫情的影響仍在延續(xu)，國(guo)內外(wai)的酒(jiu)店(dian)業都面臨(lin)(lin)著的挑戰(zhan)。

“面對(dui)(dui)不確認性(xing)和巨大(da)的挑(tiao)戰，要(yao)有相信的力量。”金輝在9月22日(ri)對(dui)(dui)外時稱。

上周在接(jie)受彭博社采訪時，金輝還表示，“未來一到兩年(nian)內，全球酒店運營(ying)商將(jiang)面臨疫情和(he)地緣沖突(tu)等挑戰，而如果出現合適的(de)(de)并(bing)購對(dui)象(xiang)，華住(zhu)將(jiang)毫不猶豫地采取(qu)行(xing)動(dong)。”金輝說，鑒(jian)于(yu)此次IPO的(de)(de)募資，華住(zhu)可以在各種層面尋(xun)求更多的(de)(de)合作伙伴(ban)關系。

金輝表示，華(hua)住的目標(biao)是(shi)在(zai)未來5-10年內，在(zai)公司市值、酒店數量(liang)兩方面，成為(wei)全(quan)球最大的連鎖酒店集團(tuan)。

另據南華早報的報道，金輝說，今年內華住將有多達1800家新開業酒店。“未來三年內，中國將是全球酒店業增長最快的市場。我們將把握住這一機遇。”